Chứng khoán phái sinh với mức rủi ro ngắn hạn khá lớn

Chứng khoán phái sinh với mức rủi ro ngắn hạn khá lớn

Trong phiên giao dịch chứng khoán ngày 23/07/2021, các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm. Chỉ số VN30-Index bắt đầu đi vào xu hướng giảm điểm ngắn hạn nên triển vọng của các hợp đồng tương lai khá là tiêu cực. Khối lượng giao dịch chứng khoán tiếp tục nằm dưới mức trung bình trong suốt 20 phiên. Việc này cho thấy dòng tiền của các chỉ số đang là rất yếu và tồn tại rủi ro cao. Bên cạnh đó, chỉ báo MACD và chỉ báo Relative Strength Index vẫn chưa xuất hiện tín hiệu đảo chiều rõ ràng nên mức độ rủi ro khi đầu tư là vẫn còn rất lớn.

Chứng khoán và trái phiếu

Chứng khoán là gì?

Chứng khoán (tiếng Anh: securities) là một tài sản tài chính có thể giao dịch. Thuật ngữ này thường đề cập đến bất kỳ hình thức công cụ tài chính nào, nhưng định nghĩa pháp lý của nó khác nhau tùy theo thẩm quyền.

Chứng khoán là gì?

Trong một số quyền hạn, thuật ngữ này đặc biệt loại trừ các công cụ tài chính ngoài cổ phiếu và công cụ thu nhập cố định. Ở một số khu vực pháp lý, nó bao gồm một số công cụ gần với cổ phiếu và thu nhập cố định, ví dụ: phiếu mua cổ phần.

Chứng khoán có thể được thể hiện bằng chứng chỉ hoặc thông thường hơn là “không được chứng nhận”, ở dạng chỉ điện tử (phi vật chất hóa) hoặc “bút toán”. Chứng chỉ có thể mang tên, có nghĩa là chúng cho phép chủ sở hữu các quyền theo chứng khoán chỉ bằng cách nắm giữ chứng khoán hoặc đã được đăng ký, có nghĩa là chúng chỉ cho phép chủ sở hữu các quyền nếu người đó xuất hiện trên sổ đăng ký chứng khoán do tổ chức phát hành hoặc tổ chức trung gian duy trì.

Chúng bao gồm cổ phiếu của chứng khoán công ty hoặc quỹ tương hỗ, trái phiếu do tập đoàn hoặc cơ quan chính phủ phát hành, quyền chọn cổ phiếu hoặc các quyền chọn khác, đơn vị hợp tác hữu hạn và nhiều công cụ đầu tư chính thức khác có thể thương lượng và thay thế được.

Trái phiếu là gì?

Trái phiếu là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu đối với một khoản tiền cụ thể (mệnh giá của trái phiếu), trong một thời gian xác định và với một khoản lợi tức quy định.

Người phát hành có thể là doanh nghiệp (trái phiếu trong trường hợp này được gọi là trái phiếu doanh nghiệp), một tổ chức chính quyền như Kho bạc Nhà nước (trong trường hợp này gọi là trái phiếu kho bạc), chính quyền (trong trường hợp này gọi là công trái hoặc trái phiếu chính phủ).

Người mua trái phiếu, hay trái chủ, có thể là cá nhân hoặc doanh nghiệp hoặc chính phủ. Tên của trái chủ có thể được ghi trên trái phiếu (trường hợp này gọi là trái phiếu ghi danh) hoặc không được ghi (trái phiếu vô danh).

Trái chủ là người cho nhà phát hành vay và họ không chịu bất cứ trách nhiệm nào về kết quả sử dụng vốn vay của người vay. Nhà phát hành có nghĩa vụ phải thanh toán theo các cam kết nợ được xác định trong hợp đồng vay.

Thị trường chứng khoán và hợp đồng tương lai

Diễn biến thị trường chứng khoán

Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 23/07/2021. VN30F2108 (F2108) giảm 1.83%, còn 1,401 điểm; VN30F2109 (F2109) giảm 1.84%, còn 1,400.60 điểm; hợp đồng VN30F2112 (F2112) giảm 1.80%, còn 1,401.80 điểm; hợp đồng VN30F2203 (F2203) giảm 2.03%, còn 1,400 điểm. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 1,401.53 điểm.

Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh tăng lần lượt 38.91% và 38.83% so với phiên ngày 22/07/2021. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2108 tăng 39.22% với 339,160 hợp đồng được khớp lệnh. Hợp đồng F2109 đạt 474 hợp đồng, giảm 10.57%.

Khối ngoại có phiên mua ròng thứ 2 liên tiếp nhưng khối lượng mua ròng giảm mạnh và chỉ đạt 347 hợp đồng. Tiếp nối xu hướng tuần trước, hợp đồng F2108 giảm điểm mạnh trong hai phiên giao dịch đầu tuần. Bên mua chỉ thật sự trở lại trong 2 phiên giao dịch tiếp theo và giúp giá hợp đồng leo dốc ấn tượng. Tuy nhiên, bên bán một lần nữa trở lại vào phiên giao dịch cuối tuần khiến hợp đồng F2108 đóng cửa ở mức khá sâu so với tham chiếu. Kết phiên, basis hợp đồng VN30F2108 tiếp tục thu hẹp và đạt giá trị -0.53 điểm. Điều này cho thấy nhà đầu tư không quá bi quan về triển vọng của VN30-Index.

Diễn biến thị trường chứng khoán

Hợp đồng tương lai chỉ số VN30

Mã hợp đồng Giá Thay đổi Khối lượng
VN30F1M 1,396.1 -4.90/-0.35 181,182
VN30F2M 1,395.0 -5.60/-0.40 357
VN30F2108 1,396.1 -4.90/-0.35 181,182
VN30F2109 1,395.0 -5.60/-0.40 357
VN30F2112 1,390.4 -11.40/-0.81 42
VN30F2203 1,387.1 -12.90/-0.92 52

Định giá các hợp đồng tương lai trên thị trường

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 26/07/2021, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Hợp đồng Ngày đáo hạn Ngày định giá Số ngày tới hạn Giá cơ sở Giá lý thuyết Giá hiện tại Chênh lệch
VN30F2108 15/08/2021 26/07/2021 20 1,401.53 1,403.83 1,401.00 (2.83)
VN30F2109 16/09/2021 26/07/2021 52 1,401.53 1,407.57 1,400.06 (6.97)
VN30F2112 16/12/2021 26/07/2021 143 1,401.53 1,421.16 1,401.80 (19.36)
Vn30F2203 17/03/2022 26/07/2021 234 1,401.53 1,440.24 1.426.00 (14.24)

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

Góc nhìn kỹ thuật VN30-Index

Trong phiên giao dịch ngày 23/07/2021, VN30-Index trở lại điều chỉnh sau khi test ngưỡng Fibonacci Retracement 23.6%. Nhiều khả năng chỉ số sẽ quay về test vùng 1,330-1,370 điểm (có sự hiện diện của đường SMA 100 ngày và ngưỡng Fibonacci Retracement 38.2%).

Góc nhìn kỹ thuật VN30-Index

Khối lượng giao dịch tiếp tục nằm dưới mức trung bình 20 phiên. Việc này cho thấy dòng tiền của chỉ số đang khá yếu. Bên cạnh đó, chỉ báo MACD và chỉ báo Relative Strength Index vẫn chưa xuất hiện tín hiệu đảo chiều rõ ràng nên rủi ro là vẫn còn khá lớn.

Thị trường trái phiếu và hợp đồng tương lai

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 26/07/2021, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Hợp đồng Ngày đáo hạn Ngày định giá Số ngày tới hạn Giá cơ sở Giá lý thuyết Giá hiện tại Chênh lệch
GB05F2109 15/09/2021 26/07/2021 51 108,899 109,359 114,923 5,564
GB05F2112 15/12/2021 26/07/2021 142 108,899 110,414 113,751 3,337
GB05F2203 15/03/2022 26/07/2021 232 108,899 111,881 112,611 730
GB10F2109 15/09/2021 26/07/2021 51 100,018 100,440 123,000 22,560
GB10F2112 15/12/2021 26/07/2021 142 100,018 101,409 125,755 24,346
GB10F2203 15/03/2022 26/07/2021 232 100,018 102,756 124,578 21,822

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

Nhà đầu tư không nên mua các hợp đồng này ở thời điểm hiện tại. Vì các hợp đồng đang có giá khá cao so với mức giá lý thuyết.

Trả lời

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *